شرکت فناوری‌های حافظه چانگ‌شین (ChangXin Memory Technologies) روز دوشنبه اولین روز خود را در بازار STAR شانگهای با قیمت ۴۹ یوان به پایان رساند که تقریباً ۴۶۶ درصد نسبت به قیمت اولیه ۸.۶۶ یوان افزایش داشت. این امر به تنها تولیدکننده انبوه DRAM چین، ارزش بازاری حدود ۳.۳ تریلیون یوان (۴۸۷ میلیارد دلار) و جایگاه برتر در بازار اصلی، بالاتر از بانک صنعتی و بازرگانی چین، بخشید. این شرکت ۵۷.۹۲ میلیارد یوان (۸.۶ میلیارد دلار) در بزرگترین عرضه اولیه عمومی آسیا در سال ۲۰۲۶ جمع‌آوری کرد و اساسنامه آن بخش عمده‌ای از هزینه‌های پروژه‌های ذکر شده را به خطوط ویفر و ارتقاء فرآیند برای DRAM که قبلاً تولید می‌کند، اختصاص داده است، بدون اینکه چیزی برای حافظه با پهنای باند بالا (HBM) در نظر گرفته شود.

اساسنامه ۲۹.۵ میلیارد یوان را بین سه پروژه تقسیم می‌کند: ۱۳ میلیارد یوان برای ارتقاء فناوری DRAM، ۹ میلیارد یوان برای تحقیق و توسعه DRAM نسل بعدی، و ۷.۵ میلیارد یوان برای ارتقاء خطوط تولید ویفر حافظه. این پرونده هیچ پروژه اختصاصی HBM و هیچ تعهد مالی افشا شده‌ای برای توسعه کوتاه‌مدت HBM ندارد، و CXMT جزئیاتی در مورد اینکه ۲۸ میلیارد یوان باقی‌مانده به کجا می‌رود، فراتر از توصیف آن به عنوان سرمایه در گردش، ارائه نکرده است.

DRAM معمولی بیش از سه برابر HBM، بیت در هر ویفر تولید می‌کند، و SemiAnalysis بازده HBM3 هشت لایه CXMT را حدود ۲۵ درصد تخمین می‌زند. هزینه هر بیت آن در DDR5 بیش از ۳۰ درصد بالاتر از سامسونگ، SK Hynix و میکرون است. طبق برآوردهای SemiAnalysis، CXMT امسال حدود ۸۵,۰۰۰ ویفر آغازین در ماه به ظرفیت تولید DRAM خود اضافه خواهد کرد، در حالی که این رقم برای SK Hynix ۶۰,۰۰۰، برای میکرون ۳۰,۰۰۰ و برای سامسونگ ۱۵,۰۰۰ است.

این شرکت را در مسیر دستیابی به حدود ۳۵۰,۰۰۰ ویفر آغازین در ماه تا پایان سال ۲۰۲۶ قرار می‌دهد، در فاصله ۲۵,۰۰۰ واحدی از مجموع میکرون بر اساس مدل Citrini Research، پیش از آنکه یک کارخانه در شانگهای با ابعادی دو تا سه برابر دفتر مرکزی آن در هفئی در سال ۲۰۲۷ به تولید انبوه برسد.

گزارش شده است که تولید تا پایان سال ۲۰۲۷ از قبل رزرو شده است، با استناد به منابع زنجیره تامین DigiTimes و شرکت‌هایی مانند دل، اچ‌پی، لنوو و اپل که در صف خرید جلوتر از خریداران کوچک‌تر قرار دارند. CXMT این ماه یک قرارداد پنج ساله DRAM سرور به ارزش بیش از ۷ میلیارد دلار با ByteDance و در ماه ژوئن یک قرارداد ۳ میلیارد دلاری با Tencent امضا کرد، و محصولات سرور آن از ۸.۴ درصد درآمدش در سال ۲۰۲۴ به ۲۶.۵ درصد در سال گذشته افزایش یافت.

نومورا (Nomura) با رتبه خرید و هدف ۱۱۶ یوان، ۱,۲۳۹ درصد بالاتر از قیمت عرضه اولیه، پوشش خود را آغاز کرد، با این فرض که سهم CXMT از تولید جهانی DRAM از حدود ۱۰ درصد کنونی به ۱۸ درصد تا پایان سال ۲۰۲۸ افزایش یابد. مورنینگ‌استار (Morningstar) ارزش منصفانه را ۱۴.۹۰ یوان، کمتر از یک سوم قیمت بسته شدن روز دوشنبه، تعیین کرده است، با اشاره به عدم دسترسی شرکت به لیتوگرافی EUV به عنوان محدودیت برای مقیاس‌بندی بیشتر DRAM معمولی. سناریوی نزولی نومورا، که بر اساس تحریم‌های احتمالی تجهیزات و مواد ساخته شده است، سود خالص سال‌های ۲۰۲۷ تا ۲۰۲۸ را ۳۰ تا ۳۳ درصد کاهش می‌دهد.

تنها ۶.۷۳ درصد از سرمایه سهام افزایش یافته CXMT در زمان عرضه قابل معامله بود و دوره قفل‌گذاری در ۲۷ ژانویه ۲۰۲۷ به پایان می‌رسد. خریداران ماژول‌های حاصل نیز تخفیفی دریافت نمی‌کنند. کیت‌های خرده‌فروشی DDR5 با استفاده از دای‌های CXMT قیمت‌گذاری سه شرکت بزرگ را دنبال می‌کنند، و آزمایش‌های اولیه نشان داده است که این دای‌ها در برابر مقیاس‌بندی ولتاژ مقاوم هستند و در اورکلاک عملکرد ضعیفی دارند در مقایسه با قطعات SK Hynix.